银发经济前瞻：华润三九、以岭药业等76家A股公司如何布局？

根据最新的“十五五”规划指导文件，明确将“发展银发经济”列为重要方向，这标志着应对人口老龄化的策略正在从被动转向主动。在这一充满确定性的万亿级市场中，参与竞争的主体正快速增加。

根据伊咨询旗下专注于健康养老领域的平台“养老BAR”近期发布的信息，2025年A股市场已有76家非金融上市公司深入涉足银发经济相关业务。它们以多样化的战略姿态，积极参与这场关乎未来社会结构与经济增长模式的关键产业浪潮。

最新公布的2025年第三季度财报显示，包括盘龙药业、九州通、科大讯飞等在内的多家企业均实现了强劲的财务表现，表明银发经济正从概念阶段逐步转化为实际业绩。

具体分析来看，当前参与银发经济的企业主要可以分为三大类型：医药健康主力（如昆药集团、以岭药业等）、科技赋能者（如万达信息、卫宁健康等）以及跨界入局者（如可靠股份、奥佳华等）。尽管它们的切入点和商业模式各有不同，但都共同指向并印证了一个核心事实：银发经济并非单一赛道，而是一个以老年人需求为中心，能够重新构建甚至重塑传统产业链的“新经济生态”。

从发展逻辑看，银发经济的兴起体现了产业视角的根本性转变——从“应对老龄化压力”的社会保障思路，转向“激活银发需求、创造新增长点”的经济发展思路。

总体来看，银发经济已经从初期探索阶段迈入规模化、生态化发展的新阶段，其增长不仅具有高度的确定性，而且蕴含着丰富的结构与创新机遇，正在逐步成为未来十年中国经济增长中兼具韧性与潜力的重要组成部分。

为什么银发经济变得如此关键？

根据《中国统计年鉴2025》的数据，截至2024年底，中国已有19个省份的65岁及以上老年人口比例超过14％，20个省份的60岁及以上人口比例超过20％。这些数据标志着中国整体上已进入中度老龄化社会，人口结构转型处于关键时期。

这种人口结构的变化表现出三大特点：一是规模庞大，全国60岁及以上人口已超过3亿；二是速度较快，老龄化进程远超许多发达国家同期水平；三是区域差异显著，东北、华东地区的老龄化程度明显高于全国平均水平。这为银发经济的发展奠定了坚实的人口基础。

中国老龄科学研究中心在《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》中预测：2025年银发经济规模预计将突破9万亿元，占国内生产总值的6％，预计到2035年，银发经济规模将达到30万亿元，年复合增长率为15.7％，显著高于同期国内生产总值的增速。

自“十四五”规划建议初次提出“发展银发经济”概念以来，到“十五五”规划建议进一步明确其发展方向，中国已将银发经济提升到国家战略新兴产业的关键位置。2024年1月，国务院办公厅印发了《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，这是中国首份以“银发经济”命名的政策文件，旨在推动银发经济向规模化、标准化、集群化、品牌化方向发展。

2025年成为银发经济政策实施的关键年份。在中央层面，国务院支持符合条件的养老项目发行基础设施领域不动产投资信托基金，国家金融监督管理总局推动养老理财业务健康发展，民政部和自然资源部加强养老服务设施布局规划编制，形成了多方面的政策支持网络。

在地方层面，目前已有十多个省（区、市）结合本地实际发布了银发经济专项政策，例如北京累计投入专项资金超过200亿元，持续创新财政养老服务保障机制；上海全面推行养老机构综合责任保险制度；广东深入实施“南粤家政”人才培养工程；四川实施银行机构养老再贷款奖补制度，形成了“中央统筹、地方创新”的良性互动格局。

当前的银发经济政策支持体系表现出四大特征：一是系统性，政策涵盖财政、税收、金融、人才、土地等多个方面；二是精准性，针对居家养老、社区养老、机构养老等不同模式制定差异化政策；三是协同性，中央与地方政策衔接，各部门政策配套形成合力；四是持续性，政策支持呈现长期化、制度化趋势。

“银发经济是指以满足老年人需求为主导的产品生产、服务提供、基础设施建设和相关经济活动的总和，涵盖了老龄事业和老龄产业的各个领域。当前，银发经济正成为经济、社会和文化发展的新动力，在提升老年人福祉的同时，也为经济增长和就业增加开拓了新的领域，是积极应对人口老龄化的必然选择。”复旦大学老龄研究院院长彭希哲此前在《人民日报》撰文指出。

企业加速竞争，构筑银发经济“护城河”

在最近举行的第八届虹桥国际经济论坛“加快发展银发经济培育经济发展新动能”主题论坛上，国家发展改革委副秘书长肖渭明表示，近两年来银发经济的社会关注度和市场热度持续上升，相关经营主体数量、产业规模和消费体量均呈现显著增长态势，展现出强劲的发展活力和巨大的市场潜力。

值得注意的是，银发经济领域新兴业态不断涌现，“银发+文旅”“银发+教育”“银发+时尚”“银发+金融”等跨界融合模式正在快速发展。同时，数字技术在该领域的渗透率迅速提升，网络购物、直播带货、银发网红等新形态在老年群体中日益普及。

来自企查查的数据进一步验证了这一趋势：截至8月12日，中国银发经济相关现存企业数量已达53.13万家，今年新增注册企业5.26万家，其中前7个月注册量为5.05万家，同比增长6.72％。这组数据进一步表明银发经济正成为推动经济发展的重要新动能。

在银发经济浪潮中，各类企业的参与路径日益清晰，科技公司、制造企业、生物医药公司等正从不同维度推动产业创新。

科技企业主要扮演“赋能者”角色。例如卫宁健康、万达信息等，并不直接提供线下养老服务，而是通过智慧养老解决方案、信息化平台及大数据分析，为养老机构、社区及政府提供技术支持。

制造业企业则从单一产品制造向场景化解决方案升级。比如可靠股份作为成人失禁用品龙头企业，其产品紧密契合照护刚性需求；奥佳华以按摩椅等健康电器为切入点，延伸至居家健康与智能养老场景，实现业务场景化拓展。

当前，医药企业无疑是银发经济的“主力军”。它们不再仅限于药品销售，而是以中药/化药/创新药为技术基础，通过适应症扩龄、慢病会员管理、医养渠道下沉等方式，构建覆盖诊疗、康复、健养的“健康服务链”。

以华润三九为例，作为大型国有控股医药上市公司，华润三九坚持“品牌+创新”双轮驱动，近年来实现经营业绩及核心能力稳步提升。华润三九的核心业务为CHC，但公司早在2019年就成立了伏羲实验室，致力于把握银发经济机遇窗口，重点关注老龄“健养”“诊疗”“康复”黄金赛道，为业务发展赋能，助力企业高质量发展。

而更大的看点在于，华润三九通过并购昆药集团，不仅在多个维度上整体实力进一步增强，在银发经济赛道的布局也更加完善。昆药集团定位为“银发健康产业引领者”，公司于2024年推出“777”品牌，以血塞通系列为主的三七口服产品为起点，逐步拓展至健康管理、疾病预防、专业治疗及病后康复的全场景产品线；同时布局参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等“昆中药1381”精品国药系列大单品。创新管线方面，截至2025年上半年，昆药集团治疗急性缺血性脑卒中的天然药物1类创新药注射用KPCXM18已启动II期临床，非酒精性脂肪肝1类创新药KYAH01-2018-111正在I期，拟定位老年代谢性肝病。

除了华润三九，以岭药业、同仁堂、羚锐制药、太极集团等企业也在银发经济领域积极布局。

以岭药业围绕心脑血管、糖尿病等老年高发慢病，布局14个专利中药，并拓展抗衰老OTC产品。公司旗下连花清瘟、通心络等品种在老年群体中渗透率持续提升，被多家机构视为“银发经济核心医药龙头”。

同仁堂医养集团自2019年成立以来，通过并购专科中医院、社区医院，构建“中药+老年专科+康养”一体化服务体系，并推出“互联网+中医”诊疗服务。目前，该集团正借助银发经济机遇，筹划在港交所上市。

一场关于长期主义的价值重塑

2025年前三季度，多家提前布局银发经济的企业迎来业绩增长。例如羚锐制药前三季度实现归母净利润6.51亿元，同比增长13.43％，业绩保持稳定增长。其中，针对骨科和心脑血管领域的核心品种，受益于老龄化趋势，持续放量，业绩贡献稳步提升。此外，万达信息、卫宁健康等企业的智慧养老与医疗信息化业务虽然目前营收占比较小，但随着行业数字化不断推进，其估值潜力正逐步显现。

事实上，在财报与业绩说明中，多数主流上市医药企业已将银发经济视为未来3年至5年最具确定性的增长赛道，并围绕“慢病管理、功能维持、康复护理”三大核心需求场景，明确了具体的业务布局方向。

整体来看，2025年至2027年是主流企业投入的高峰期，各公司普遍将2028年设为关键收获节点。例如，以岭药业计划将“抗衰老”与“络病理论”深度结合，在2028年前打造出与心脑血管业务并驾齐驱的第二条50亿级赛道，确立其在银发经济中的龙头地位。

然而，银发经济发展仍面临支付、供给、人才、技术、观念等多重挑战。以支付端为例，当前养老金替代率呈下降趋势，城乡差距显著，居民预防性储蓄倾向较高，导致“有需求、难转化”的局面仍较为普遍。

彭希哲指出，中国银发经济仍处于起步阶段，涉老产品与服务供给明显滞后于市场需求。他认为，银发经济发展需要在体系构建、政策设计、产业推进与创新实践等方面系统推进，这也必将成为中国发展新质生产力、推动高质量发展的重要领域。

银发经济前景广阔，但结构性挑战也日益突出。老年群体需求正快速分化、迭代，而市场供给仍偏标准化、粗放式，专业服务短缺、盈利模式脆弱成为普遍瓶颈。破局关键在于，企业能否围绕“精准需求”展开持续创新。

目前，领先企业已从多维度展开探索。上文提到的华润三九，依托其在医药健康领域的积累，正从单一产品向覆盖“预防—治疗—康复”的全周期健康服务生态延伸。例如，今年12月，999益气清肺颗粒在京东健康首发上市，该药由华润三九携手中国工程院院士张伯礼及团队共同研发，能有效改善呼吸道感染恢复期出现的乏力、气短、干咳少痰等症状。在CHC领域，华润三九持续向健康管理、康复慢病管理方向延伸，通过优化产品组合与创新营销模式，巩固其领先地位，为家庭用户提供更全面、更便捷的健康解决方案。

昆药集团等企业也积极布局，结合中医药特色优势与现代化服务，探索老年慢病管理、康复调理等特色化路径。

这反映出清晰的产业趋势——从提供单一产品，转向构建整合产品、服务与人文关怀的体系化解决方案。更多企业正通过技术创新与生态协作打开新局面。无论是运用人工智能、物联网打造“无感适老”体验，还是联合医疗、保险、科技等行业伙伴搭建跨界服务平台，本质上都是通过系统性创新，在提升服务效率的同时，拓展商业模式的想象空间。

长远来看，银发经济的竞争更是一场“长期主义”的较量。它要求企业既能洞察需求变化，以创新支撑可持续发展，更要在服务中融入专业、温度与尊重，在创造真实社会价值的过程中积淀信任。这片蓝海的最终赢家，注定属于那些以创新为舟、以价值为舵，真正理解并赋能长者生活的长期价值创造者。